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　　【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】回看2024年上半年CXO行業(yè)的表現(xiàn)，整體承壓明顯。從凈利潤(rùn)變化來(lái)看，近七成企業(yè)歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)出現(xiàn)下降，其中，昭衍新藥、美迪西、博騰股份、睿智醫(yī)藥、和元生物等公司下降幅度均超過(guò)100%。
 

　　這些公司業(yè)績(jī)下滑的背后，不少是跟相關(guān)項(xiàng)目收入減少、前期項(xiàng)目收入基數(shù)高以及企業(yè)需要消化相關(guān)項(xiàng)目資產(chǎn)減值壓力等有關(guān)。
 

　　也有公司是受外部投融資放緩影響，藥企減少了生物醫(yī)藥研發(fā)投入，從而拖累了公司的訂單收入。例如，和元生物在半年報(bào)中表示，由于持續(xù)受外部投融資環(huán)境影響，國(guó)內(nèi)細(xì)胞和基因治療行業(yè)下游客戶融資仍存在不暢，市場(chǎng)訂單價(jià)格處于較低水平，同時(shí)由于臨港產(chǎn)業(yè)基地一期投入運(yùn)行，短期內(nèi)公司折舊攤銷(xiāo)、日常運(yùn)營(yíng)成本費(fèi)用大幅增加，綜合導(dǎo)致?tīng)I(yíng)業(yè)毛利和凈利潤(rùn)下降。
 

　　為找回業(yè)務(wù)發(fā)展的節(jié)奏，一些公司正積極采取措施。例如，博騰股份在不久前的投資者交流會(huì)上表示，隨著公司于2023年第三季度完成此前收到的重大訂單交付，2024年下半年，公司收入受重大訂單基數(shù)影響將減弱，常規(guī)業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展。由于公司過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大及新業(yè)務(wù)投資節(jié)奏較快，公司相關(guān)運(yùn)營(yíng)費(fèi)用及固定資產(chǎn)折舊增長(zhǎng)，對(duì)凈利潤(rùn)產(chǎn)生負(fù)面影響。公司正根據(jù)年度經(jīng)營(yíng)計(jì)劃，落實(shí)降本增效舉措，基于不同的業(yè)務(wù)發(fā)展周期，合理調(diào)整業(yè)務(wù)發(fā)展節(jié)奏，虧損在過(guò)去三個(gè)季度逐季度收窄。
 

　　藥明康德雖然上半年凈利潤(rùn)同比下降20.2%，但在業(yè)務(wù)訂單和新增客戶量方面發(fā)展勢(shì)頭迅猛。其在保持超過(guò)6000家活躍客戶的基礎(chǔ)上，上半年新增客戶超過(guò)500家，訂單規(guī)模初次突破400億元。截至2024年6月底，公司在手訂單達(dá)到431億元，剔除新冠商業(yè)化項(xiàng)目后，同比增長(zhǎng)33.2%。這也為公司未來(lái)的營(yíng)業(yè)收入打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。公司在中報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上透露，80%的在手訂單預(yù)計(jì)將在未來(lái)18個(gè)月內(nèi)轉(zhuǎn)化為收入。
 

　　值得一提的是，中國(guó)CXO企業(yè)在海外市場(chǎng)的業(yè)務(wù)和利潤(rùn)增長(zhǎng)明顯。據(jù)悉，在過(guò)去五年中，超過(guò)10家中國(guó)CXO企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)了翻倍。其中，藥明生物的海外收入在2019年至2023年間增長(zhǎng)了4.4倍，藥明康德的境外收入在同一時(shí)期增長(zhǎng)了兩倍以上?？梢?jiàn)中國(guó)CXO企業(yè)在全球產(chǎn)業(yè)鏈中競(jìng)爭(zhēng)地位的提升。
 

　　盡管當(dāng)前美國(guó)《生物安全法》草案的提出，給中國(guó)CXO企業(yè)的海外業(yè)務(wù)帶來(lái)了不確定性。但中國(guó)CXO企業(yè)等正在應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)，包括加快海外建設(shè)布局、加強(qiáng)與海外客戶的合作，以及通過(guò)合資建廠和并購(gòu)等方式進(jìn)行國(guó)際化擴(kuò)張。例如，藥明康德在新加坡的研發(fā)生產(chǎn)基地已經(jīng)投產(chǎn)，博騰股份在斯洛文尼亞的研發(fā)生產(chǎn)基地也已投入運(yùn)營(yíng)。
 

　　有機(jī)構(gòu)研報(bào)指出，受新藥研發(fā)需求下滑、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多因素影響，2024年上半年CXO行業(yè)業(yè)績(jī)整體處于承壓狀態(tài)；部分企業(yè)受新產(chǎn)能折舊、股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)等影響，利潤(rùn)端同比下滑。但是海外業(yè)務(wù)占比較高的公司簽單有恢復(fù)，CXO公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有望逐步見(jiàn)底回升，當(dāng)前位置建議積極布局CXO方向。
 

　　細(xì)分方向上，該行推薦持續(xù)高景氣的ADC及多肽產(chǎn)業(yè)鏈、國(guó)內(nèi)臨床CRO頭部公司、估值較同行更低的平臺(tái)化頭部公司、海外業(yè)務(wù)占比較高的CDMO/CRO公司以及增長(zhǎng)更加多元的仿創(chuàng)藥CRO公司。
 

　　免責(zé)聲明：在任何情況下，本文中的信息或表述的意見(jiàn)，均不構(gòu)成對(duì)任何人的投資建議。