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　　【制藥網(wǎng) 市場分析】ADC藥物市場發(fā)展空間巨大，近期，多家機(jī)構(gòu)給與藥明合聯(lián)評級。
 

　　如海通國際近日發(fā)布研究報告稱，首予藥明合聯(lián)“優(yōu)大于市”評級，預(yù)測2023-2025年其凈利潤分別為1.61、4.92、8.51億元，同比增速3%、206%、73%，經(jīng)調(diào)整歸母凈利潤分別為3.50、6.30、9.90億元，同比增速80%、80%、57%。
 

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，未來隨著新偶聯(lián)技術(shù)的出現(xiàn)、藥物抗體比率優(yōu)化、連接子設(shè)計改善，ADC單藥效果有望不斷提升，以及腫瘤領(lǐng)域 ADC+免疫療法的興起，ADC在非腫瘤適應(yīng)癥的進(jìn)展，以及從ADC藥物到XDC藥物的拓展，未來生物偶聯(lián)藥物空間巨大。
 

　　民生證券也表示，ADC行業(yè)高景氣，藥明合聯(lián)作為頭部企業(yè)持續(xù)提高市場競爭力。此外，公司具有較強(qiáng)的技術(shù)實力和綜合能力，布局全球產(chǎn)能為需求激增的偶聯(lián)藥行業(yè)提供更強(qiáng)大賦能。該行認(rèn)為，藥明合聯(lián)是一站式ADC CRDMO頭部企業(yè)，需求、業(yè)績高增長確定性強(qiáng)。
 

　　麥格理近日也發(fā)表評級報告稱，藥明合聯(lián)在抗體藥物偶聯(lián)物(ADC)市場占比方面擁有較高地位，而其業(yè)績表現(xiàn)達(dá)致飛輪效應(yīng)(flywheel effect)。該行預(yù)料集團(tuán)的股東權(quán)益報酬率由今年的13%翻倍至2027年的25%，而到2028年集團(tuán)達(dá)到正現(xiàn)金流。該行相信，ADC行業(yè)上升趨勢將會持續(xù)，料集團(tuán)將會從中受惠。麥格理首予藥明合聯(lián)目標(biāo)價為37港元，其評級為“跑贏大市”。
 

　　中信證券近期也曾發(fā)布研究報告稱，首予藥明合聯(lián)“買入”評級，預(yù)計2023-2025年經(jīng)調(diào)整凈利潤/核心凈利潤(非國際財務(wù)報告準(zhǔn)則計量)分別為3.79億元/6.54億元/10.49億元，對應(yīng)每股經(jīng)調(diào)整EPS預(yù)測分別為0.32/0.56/0.89元，目標(biāo)價39港元。
 

　　該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，藥明合聯(lián)端到端服務(wù)能力出色，伴隨客戶研發(fā)管線增長和終端放量，公司業(yè)績有望迎來爆發(fā)式增長。報告提到，以ADC為代表的XDC藥物臨床研發(fā)和商業(yè)化正迎來高景氣周期，市場潛力巨大，ADC藥物具高外包率特征，市場規(guī)模有望在2030年達(dá)到110億美元，但同時也具更高參與壁壘。該行認(rèn)為ADC外包服務(wù)市場將更多地集中于少數(shù)核心企業(yè)手中，市場集中度有望超過抗體藥物市場。
 

　　據(jù)了解，“藥明合聯(lián)”是一家專注于ADC及更廣泛生物偶聯(lián)藥物市場的CRDMO，能夠通過全面一站式生物偶聯(lián)藥物平臺提供全面CRDMO服務(wù)，包括生物偶聯(lián)藥物、單克隆抗體中間體及生物偶聯(lián)藥物相關(guān)連接子及有效載荷的發(fā)現(xiàn)、工藝開發(fā)及GMP生產(chǎn)。其于11月分拆自藥明生物，在香港聯(lián)交所主板掛牌上市。
 

　　根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年上半年，藥明合聯(lián)有67個非ADC發(fā)現(xiàn)項目及12個非ADC整體項目，包括四個RDC項目、四個聚乙二醇化項目、三個抗病毒偶聯(lián)物(AVC)項目及一個其他項目正在開發(fā)中。
 

　　從藥明合聯(lián)所處的ADC賽道規(guī)模來看，2022年，ADC藥物的全球銷售額約79億美元，自2018年以來的復(fù)合年增長率超過40%。分析人士指出，ADC領(lǐng)域的發(fā)展速度越來越快，已正式進(jìn)入爆炸式增長時代。展望未來，全球ADC市場有望在未來十年大幅增長。預(yù)計到2030年，這一市場將進(jìn)一步增長至647億美元。
 

　　且ADC領(lǐng)域BD交易不斷創(chuàng)下新高，根據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2022年全球ADC交易總額超250億美元；2023年前十個月，交易總額已經(jīng)超越2022年達(dá)到346億美元的交易額。據(jù)悉，在ADC的重磅交易中，不乏中國創(chuàng)新藥企的身影。華金證券12月12日的研報指出，2023年以來國產(chǎn)ADC海外授權(quán)交易已達(dá)10余項，其中包含百歐恩泰(BioNTech)與映恩生物、宜聯(lián)生物達(dá)成的3項授權(quán)交易，涉及4款A(yù)DC藥物等。
 

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