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　　【制藥網(wǎng) 市場(chǎng)分析】受益于原料藥景氣度回升，企業(yè)持續(xù)降本增效，以及管理和制劑一體化紅利兌現(xiàn)，以華海藥業(yè)和國(guó)藥現(xiàn)代等為代表的原料制劑一體化頭部藥企，2024年前三季度業(yè)績(jī)均交出了較為亮眼的成績(jī)單。
 

　　其中，華海藥業(yè)前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收72.48億元，同比增長(zhǎng)16.76%；歸母凈利潤(rùn)10.31億元，同比增長(zhǎng)42.92%；扣非凈利潤(rùn)10.33億元，同比增長(zhǎng)27.17%；基本每股收益0.71元。
 

　　國(guó)藥現(xiàn)代前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入85.93億元，同比下降6.21%；歸母凈利潤(rùn)9.55億元，同比增長(zhǎng)69.27%。
 

　　兩家頭部業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的邏輯一致。一方面，隨著原料藥景氣度回升，兩家企業(yè)原料藥板塊增長(zhǎng)顯著，未來(lái)景氣度仍有望持續(xù)。另一方面，兩家企業(yè)均持續(xù)加強(qiáng)對(duì)成本控制，提升整體盈利能力。
 

　　原料藥板塊為兩家頭部帶來(lái)了明顯的增長(zhǎng)動(dòng)力。華海藥業(yè)曾在2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，業(yè)績(jī)預(yù)增原因?yàn)椋o抓銷(xiāo)售團(tuán)隊(duì)裂變及組織架構(gòu)調(diào)整，市場(chǎng)下沉和新業(yè)務(wù)模式拓展，積極推進(jìn)全球銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)布局，公司銷(xiāo)售收入大幅增長(zhǎng)。
 

　　國(guó)藥現(xiàn)代則在2024年前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告中表示，青霉素類(lèi)、大環(huán)內(nèi)酯類(lèi)原料藥的市場(chǎng)需求旺盛，公司積極把握市場(chǎng)機(jī)遇，動(dòng)態(tài)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，相關(guān)原料藥銷(xiāo)量增加，同時(shí)帶動(dòng)公司醫(yī)藥中間體及原料藥業(yè)務(wù)板塊毛利率同比上升。
 

　　中長(zhǎng)期來(lái)看，國(guó)泰君安認(rèn)為，中國(guó)本土產(chǎn)業(yè)鏈基礎(chǔ)配套措施、制造業(yè)升級(jí)以及工程師紅利、環(huán)保技術(shù)工藝優(yōu)勢(shì)顯著，頭部企業(yè)持續(xù)加碼“中間體-原料藥-制劑”一體化及CDMO布局，開(kāi)啟全產(chǎn)業(yè)鏈競(jìng)爭(zhēng)。此外，多款重磅小分子專(zhuān)利原研藥未來(lái)有望陸續(xù)到期，“專(zhuān)利懸崖”效應(yīng)下仿制藥市場(chǎng)潛力大，拉動(dòng)相關(guān)特色原料藥需求，相關(guān)布局企業(yè)有望迎來(lái)業(yè)績(jī)加速釋放期。
 

　　平安證券研報(bào)稱(chēng)，中短期看，上下游供需關(guān)系持續(xù)改善，專(zhuān)利懸崖密集到來(lái)，特色原料藥企業(yè)迎來(lái)窗口期。長(zhǎng)期看，原料藥+制劑一體化逐步兌現(xiàn)，助力企業(yè)長(zhǎng)期持續(xù)成長(zhǎng)。分板塊看：肝素原料藥新周期有望開(kāi)啟，建議關(guān)注健友股份、千紅制藥、東誠(chéng)藥業(yè)等；碘造影劑市場(chǎng)穩(wěn)步成長(zhǎng)，利好下游碘造影劑企業(yè)，建議關(guān)注司太立；GLP-1重磅品種專(zhuān)利到期在即，利好國(guó)內(nèi)多肽原料藥企業(yè)，建議關(guān)注諾泰生物、圣諾生物、翰宇藥業(yè)、奧銳特等。
 

　　太平洋證券則發(fā)布研報(bào)稱(chēng)，2024年Q1-3，原料藥板塊營(yíng)業(yè)總收入同比實(shí)現(xiàn)小幅增長(zhǎng)，歸母及扣非凈利潤(rùn)同比快速增長(zhǎng)，盈利情況改善明顯，且收入及利潤(rùn)同比增幅逐季度提升，其中利潤(rùn)增速的提升更為明顯。板塊Q3盈利能力創(chuàng)近三年新高,板塊估值有所上修，但仍處于歷史低位。隨著重磅產(chǎn)品專(zhuān)利的陸續(xù)到期及海外去庫(kù)存逐漸接近尾聲，2024年Q4原料藥板塊需求端有望持續(xù)回暖。
 

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